Inflación no consolida su tendencia bajista

Alejandro Reyes

• La inflación mensual en julio fue de 0,28%, mayor a la esperada por los analistas (0,18%) y lo esperado por BBVA Research (0,21%). Con ello, la variación anual se ubica en 4,9%, repuntando frente al registro de junio en 8pb.

• La aceleración en la inflación estuvo explicada principalmente por el comportamiento de los alimentos, con una variación mensual de 0,82% en el mes de julio y una variación anual de 4,94% (+63pb frente al mes previo). Entre sus componentes se destaca el incremento de la inflación anual de los perecederos (+165pb frente a junio) explicado por frutas frescas y algunas hortalizas.

• En cuanto a la inflación básica, sin alimentos, se observó una ligera reducción en su variación anual, ubicándose en 4,9% (-5pb frente a junio). Este resultado se explicó exclusivamente por la sub canasta de regulados. La inflación sin alimentos ni regulados, seguida de cerca por el Banco de la República, presentó un ligero repunte, ubicándose en 4,79% (+2pb).

• En los regulados, la moderación en la inflación anual se explicó principalmente por el comportamiento del suministro de agua (efecto base) y gas (una variación en el mes negativa importante). Para el caso de la energía eléctrica, se observó una ligera reducción en el mes, menor que la observada un año atrás, lo que lleva a un ligero repunte en la variación anual de precios, pero se mantiene en terreno negativo.

• Los servicios, por su parte, mantuvieron su variación anual estable en 6,0%.  Este resultado fue producto de tendencias encontradas, por una parte, la inflación de arrendamientos mostró un alivio (-14pb frente a junio) aunque con un registro todavía ligeramente por encima del promedio de la última década para el mes de julio, mientras que las de comidas fuera del hogar y comunicaciones presentaron alguna presión alcista.

• Finalmente, entre los bienes se observó un nuevo repunte, aunque a menor velocidad de lo registrado en meses previos.  Su variación anual se ubicó en 1,7% (+8pb frente a junio). Entre los rubros que explican su aceleración se encuentran productos farmacéuticos, productos de aseo del hogar y pasaje aéreo.  Por el contrario, los productos de aseo personal, la cerveza y la comida para animales presentaron una moderación en su variación anual.

• El resultado de la inflación del mes de julio refuerza la postura de cautela tomada recientemente por la Junta del Banco de la República, toda vez que la inflación todavía muestra un comportamiento errático y no se consolida la tendencia bajista en lo corrido del año. Esto se hace más relevante en especial previo a la publicación del dato de agosto, un mes que tiene una base de comparación muy baja y que puede extender el ciclo de repunte de la inflación.