Banrep cierra el año 2025 con tasas de 9,25% a la espera de cambios en datos macro

Juana Téllez de BBVA Research

• Por quinta reunión consecutiva, BanRep mantuvo inalterada la tasa de política en el 9,25%, en una decisión dividida. En el año sólo bajó la tasa 25 pb. El Ministro de Hacienda anunció una declaratoria de emergencia económica.

• La decisión de diciembre mantuvo el balance observado en las reuniones previas, con 4 miembros a favor de la estabilidad, 2 a favor de una reducción de 50pb y 1 a favor de una reducción de 25pb.

• El tono de cautela se mantiene, destacando que, aunque la inflación bajó en noviembre, sigue muy por encima de la meta y va a terminar el año muy cerca de la inflación de diciembre de 2024 (5,2%). En esa línea hacen énfasis en la buena dinámica de la actividad económica sostenida en un elevado dinamismo del consumo.

• Banrep resalta la reducción de la inflación en noviembre (5,3%) con respecto a octubre (5,5%), pero aclara que ésta permaneció elevada y por encima de los niveles observados a finales de 2024 (5,2%).

• También destaca la menor inflación básica (4,9%) aunque menor a la observada a finales de 2024 (5,2%) sigue siendo alta. Se destaca que las expectativas de inflación futura a uno y dos años aumentaron en mayor grado que la inflación observada. En la rueda de prensa el Gerente mencionó que esperan que el proceso de desinflación continúe.

• A nivel de actividad, Banrep hace énfasis en el buen comportamiento de la economía; con un crecimiento económico del 3,4% anual (desestacionalizado) en el tercer trimestre, excediendo los pronósticos del equipo técnico (3,0%) y que el impulso del crecimiento provino principalmente de la demanda interna, con una expansión del consumo total del 5,6%.

• Sobre los temas fiscales, el comunicado incluye un llamado al Gobierno Nacional a tomar acciones para equilibrar el Presupuesto General de la Nación ante la no aprobación de la Ley de Financiamiento.

• Aprovechando el llamado a tomar acciones fiscales, el Ministro de Hacienda anunció en la Rueda de Prensa la declaratoria de una emergencia económica que se podría dar en las próximas horas. Explicó los hechos sobrevivientes sobre la que estaría soportada y que se declarará para poder aumentar el recaudo en 2026 en el mismo monto y con los mismos impuestos que incluía la Ley de Financiamiento que no fue aprobada por el Congreso. El recaudo esperado sería de los mismos COP 16,3 billones (3% del presupuesto).

• El hecho sobreviviente principal para el Ministro Ávila es la no aprobación de la Ley del Financiamiento por parte del Congreso que genera un desequilibrio en las cuentas de 2026 de  cerca de COP 16 billones.

• También hizo énfasis en el deterioro de la seguridad como hecho sobreviniente y la necesidad de aumentar la inversión para poder contrarrestar los nuevos métodos de ataque de los grupos al margen de la ley.

• En cuanto a salario mínimo, el Ministro de Hacienda mencionó que se inclinan por un incremento significativo, por encima de la tasa de inflación, sin mencionar una cifra específica.

• En nuestra opinión, las decisiones de la Junta de Banrep seguirán dependiendo de los datos relevantes que tengan para cada reunión y de las decisiones de temas como el aumento del salario mínimo, la indexación esperada para la primera parte del año, el comportamiento de la demanda interna, en particular del consumo, el aumento del gasto público y la ampliación de déficit comercial, entre otros.

• Según nuestras previsiones la inflación seguirá bajando y cerrará el 2026 en 4,5%, por debajo del 5,2% que esperamos para fin de este año y el 5,2% del 2024. En cuanto a la declaratoria de emergencia económica esperaremos el decreto y sus justificantes para hacer un estudio cuidadoso del mismo.