Petróleo: en medio de tendencias cruzadas

El mercado de petróleo, en lo corrido del año, ha estado expuesto a varios
choques y alteraciones que han causado una amplia volatilidad en su
precio. Con niveles al inicio del año por encima de los 80 dólares el barril
Brent, a mínimos cercanos a los 60 dólares el barril hace unas cuantas
semanas. La tendencia general ha sido bajista a lo largo del año, producto
de una combinación de menor demanda observada y esperada, causada
por una ralentización del crecimiento global pero también por la
incertidumbre en torno a los efectos económicos de los mayores aranceles
desde los Estados Unidos. Por otro lado, también ha jugado un papel
importante una mayor oferta que proviene de una normalización más
acelerada de la esperada de la producción de la OPEP+ y de una liberación
de restricciones y limitaciones de producción y exploración en los Estados
Unidos.
Sin embargo, en las últimas semanas se ha observado un periodo de amplia
volatilidad en el precio, con un repunte nuevamente a los 80 dólares el barril
Brent, un movimiento cercano a 11 dólares el barril, por cuenta del aumento
de las tensiones y confrontación entre Israel e Irán. Si bien Israel no es
productor de petróleo e Irán hoy tiene una producción limitada que no
alcanza al 2% de la oferta mundial, las repercusiones de esta confrontación
si pueden llevar a afectar cerca de una cuarta parte de la producción
mundial de petróleo. En particular, si Irán bloquea el tránsito de petróleo por
el estrecho de Ormuz.
El escenario, a pesar de alguna moderación reciente en la confrontación
que ha llevado a una reducción del precio del petróleo a niveles previos al
ataque, sigue siendo altamente incierto. Por una parte, un evento adverso
como el bloqueo del estrecho de Ormuz podría llevar los precios a niveles
mayores a los observados al inicio de la guerra entre Ucrania y Rusia. Pero
por otra, una solución acordada que incluya la limitación del programa
nuclear en Irán, podría permitir un incremento de la producción en Irán en
cerca de 50%, con un efecto potencialmente bajista llevando el precio del
petróleo nuevamente a niveles cercanos a los mínimos del año.