Datos macro apoyan el estatus quo en la postura de política con rebajas de 50 puntos en cada reunión

Alejandro Reyes de BBVA  Research,

• La Junta de Banrep mantiene el ritmo de rebajas de las dos últimas reuniones, con una reducción de 50 puntos básicos (pb) en junio, acumulando un total de 200 pb desde que inició su ciclo bajista de tasas en diciembre de 2023. La decisión fue dividida, con 4 miembros en favor de la reducción de 50pb, dos miembros a favor de una reducción de 75 pb, se resalta que a la Junta no asistió el codirector Jaramillo.
• El comunicado de la Junta de Banrep resalta que la inflación total se mantuvo estable pero que la básica (sin alimentos ni regulados) se redujo de 6,4% a 6,1% en el mes de mayo. Sin embargo, resaltaron que la inflación de alimentos se incrementó de 3,0% a 4,4%, destacando que fue superior a la prevista.
• En cuanto a las expectativas de inflación, el comunicado menciona que al plazo de un año se reducen en cerca de 30 pb y que las derivadas de los mercados de deuda muestran una tendencia bajista aunque todavía en niveles superiores a la meta de inflación.
• En el frente de la actividad, el Banco resaltó que el resultado del primer trimestre del crecimiento anual del PIB de 0,9% fue superior a lo estimado por el Staff (0,3%). A este dato, se suma también el comentario de que las cifras disponibles del segundo trimestre apuntan a que la recuperación de la actividad económica continúa.
• En el frente externo, se resaltó que la prima de riesgo y tasa de cambio mostraron un deterioro en las últimas semanas producto de factores primordialmente externos.
• En cuanto a la tasa de interés tanto el Gerente como el Ministro resaltaron que existe un consenso en la Junta sobre la necesidad de reducir la tasa de interés. Por su parte, el Ministro en esta oportunidad resaltó que la tasa real en este mes se redujo en 50 pb gracias a la estabilidad en la inflación y a la reducción en 50 pb en la tasa de política.

 Nuestra visión:

• La decisión de la Junta de reducir en 50 pb la tasa, con un balance en votación aún dividida, está en línea con las expectativas de analistas, mercados y de BBVA Research en particular.
• El balance de actividad e inflación se mantiene en torno a lo anticipado, con algún crecimiento ligeramente mejor al anticipado y una inflación con alguna sorpresa en alimentos, pero no desviándose mucho de los niveles esperados.
• Todo lo anterior apoya el estatus quo en la postura de política con rebajas de 50 pb en cada reunión.
• Nuestro escenario incorpora una reducción de tasas en EE.UU. en septiembre, con lo que esto sumado a que la inflación retoma la senda bajista en agosto y un debilitamiento esperado en el mercado laboral, debería dar pie a una reducción más acelerada de tasas en Colombia, de 75 pb, a partir de septiembre y por algunas reuniones adicionales en adelante.
• Con todo, continuamos esperando una reducción gradual de tasas en Julio y una tasa que finaliza el año en 8,5%. Sobre esta expectativa existe un riesgo que las tasas cierren por encima, en especial si la Reserva Federal no inicia su ciclo de reducciones en septiembre.